从中烟香港看特许经营企业的AB面来自投资者观霖的雪球专栏
发布时间:2025-04-09

  根据公司招股书上面的披露,2018年其烟叶进口地区主要为巴西、美国、赞比亚、阿根廷(占比分别为46.5%、29.3%、9.2%和6.9%)

  而烟叶的出口地区主要为印度尼西亚、越南、菲律宾、港澳台地区(占比分别为58.9%、14.3%、9.1%和13.6%[港澳台合计])

  比如卷烟(尤其是高端卷烟)通常采用多地烟叶以丰富产品风味,不难判断,它们的生产成本一定不低。

  以2022年为例,全国共计种植烟叶1043.56千公顷,烟叶类产品的产量达到了218.81万吨。

  2020-2022年,我国分别出口21.79万吨,21.62万吨,24.39万吨烟草及其制品,仅占总产量比重10%左右。

  加快、加深烟草国际贸易的发展,满足全球烟叶配置的需要,提高我国烟草产业在国际市场的参与度呢?

  据悉,菲莫国际、英美烟草、日本烟草、帝国烟草等四大烟草公司纷纷摩拳擦掌,均在开发不同特色的新型烟草类制品。

  英美烟草提出了“QUEST”计划,招募了150多位研发人员研发新型烟草,其新型烟草的销售覆盖了60多个国家和地区;

  日本烟草与美国的奥驰亚旗下的子公司成立了合资公司,一同开拓美国的加热卷烟市场,它们积极推进Ploom品牌加热设备和Marlboro品牌加热烟支的销售;

  帝国烟草的自主品牌加热卷烟拓展了意大利、葡萄牙、匈牙利等欧洲市场,并推出了新版电子烟烟具“blu2.0”等。

  2023年,英美烟草、菲莫国际、日本烟草和帝国烟草的新型烟草收入占比分别为 12%、17%、25%和1%。

  国内目前各省级中烟公司中,四川中烟、云南中烟等(如上图)在HNB领域的布局中较为积极、领先。

  为绕开IQOS的专利技术,中烟公司从技术角度也在尝试多角度的创新,自身也在积极建立起HNB领域相关的专利储备。

  与国际跨国烟草巨头相比,中烟的新型烟草业务起步较晚,目前正处在迎头追赶,并在产品设计和品牌建设上努力拉近与四大跨国烟草公司的差距,

  作为中烟HNB出海业务的独家经营商,中烟香港从各省级公司采购HNB产品,出售至海外零售商和批发商。

  截止2023年,中烟香港的新型烟草业务出口数量达67731万支,同比增长34.8%,营收为1.3亿港元,同比增长18.1%,

  截止目前,中烟香港短期内上涨的比较快,股价上涨的也比较高。如果它的现有投资逻辑不变,市值回调至10-12PE之内,有钱我很可能会考虑投它。以上。

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